資產(chǎn)證券化市場主體：規(guī)范開展業(yè)務(wù)，加強風(fēng)險防控
資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)涉及多類
市場主體，應(yīng)明確職責，規(guī)范運作，兼顧合規(guī)與創(chuàng)新、效率與安全，拓展市場深度，嚴守風(fēng)險底線。
1、堅持合規(guī)、簡單、透明的發(fā)展原則。在積極推動業(yè)務(wù)創(chuàng)新的同時，資產(chǎn)證券化發(fā)起機構(gòu)應(yīng)嚴格明確基礎(chǔ)資產(chǎn)邊界，避免因“泛證券化”而背離實體經(jīng)濟，引發(fā)市場風(fēng)險。交易結(jié)構(gòu)設(shè)計也應(yīng)盡量簡潔，確保能夠穿透底層資產(chǎn)，保證市場健康發(fā)展和風(fēng)險可控。業(yè)務(wù)操作中，銀行、證券公司、基金管理公司子公司等市場機構(gòu)應(yīng)嚴格按照法律
法規(guī)要求，規(guī)范開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，建立健全內(nèi)控機制，切實履行管理人職責，獨立進行盡職調(diào)查和存續(xù)期管理，向評級機構(gòu)提供準確真實的基礎(chǔ)資產(chǎn)數(shù)據(jù)。
2、加強項目全流程風(fēng)險防控。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)操作流程復(fù)雜，涉及多家機構(gòu)參與，應(yīng)在各個環(huán)節(jié)加強風(fēng)險識別防控，包括審慎把控基礎(chǔ)資產(chǎn)源頭風(fēng)險，健全內(nèi)外部增信機制，加強項目信息披露和跟蹤管理，落實投資者保障條款等。投資者應(yīng)提高風(fēng)險意識和風(fēng)險防范水平，合理運用風(fēng)險對沖工具。
3、關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量，嚴格風(fēng)險隔離。資產(chǎn)證券化參與機構(gòu)和投資者應(yīng)突破主體信用依賴的慣性，回歸“資產(chǎn)”本源，更多關(guān)注基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營能力，促進“信用融資”到“資產(chǎn)融資”的轉(zhuǎn)變。對于風(fēng)險隔離難度較大的收費收益權(quán)類ABS產(chǎn)品，應(yīng)嚴格搭建以資產(chǎn)“真實銷售”為基礎(chǔ)的“破產(chǎn)隔離”交易結(jié)構(gòu)，并采取引入
第三方獨立資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)等外部增信措施，以弱化企業(yè)和基礎(chǔ)資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)，降低主體評級波動對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的負面影響。
4、充分發(fā)揮評級作用，完善風(fēng)險定價機制。海外經(jīng)驗以及金融危機教訓(xùn)表明，良好的信用評級是資產(chǎn)證券化市場健康發(fā)展的關(guān)鍵。信用評級機構(gòu)一定要保持公信力和評級技術(shù)上的先進性，根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)實際風(fēng)險大小評定信用等級，提供可靠的信用評級結(jié)果，向市場充分揭示風(fēng)險，減少證券化中的信息不對稱與道德風(fēng)險，有效保護投資者權(quán)益。另外，部分發(fā)起人和投資人對信用評級的作用認識并不充分，將信用評級僅作為滿足監(jiān)管要求或內(nèi)部風(fēng)控的需要。建議在產(chǎn)品發(fā)行前，信用評級機構(gòu)和發(fā)起人、承銷商共同參與路演活動，介紹信用評級的過程及主要結(jié)論，或與投資人通過召開電話會議等形式進行評級說明；同時，信用評級機構(gòu)對定期或不定期發(fā)布的資產(chǎn)證券化研究報告和投資人之間進行專項溝通，降低發(fā)起人、計劃管理人和投資人之間的信息不對稱性，輔助投資人進行風(fēng)險定價與估值。
5、完善二級市場建設(shè)，提高流動性。一是推廣做市商機制。建議引導(dǎo)出臺資產(chǎn)支持證券做市商業(yè)務(wù)的具體法規(guī)和工作指引，提高交易效率，盤活二級市場。二是豐富交易方式。比如在銀行間三方回購中促進信貸ABS成為一般回購擔保品的便利性，以提高資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的吸引力和流動性。三是優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。鼓勵保險公司、資產(chǎn)管理公司、各類基金、交易型金融機構(gòu)以及境外投資者參與我國資產(chǎn)證券化市場投資，實現(xiàn)投資者類型多元化，激發(fā)市場活力。
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