直到2001年《信托法》的正式頒布實施，我國才具備了設(shè)立特定目的載體（SPV）的法律依據(jù)。其后，于2005年我國所頒布的《金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)督管理辦法》和《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》為我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展奠定了法律基礎(chǔ)。

（1）早期我國嘗試?yán)秒x岸模式和信托模式開展不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

在我國正式啟動資產(chǎn)證券化試點（2003年－2004年）之前，由于政策限制，國內(nèi)不能開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。在這種歷史背景下，2003年1月23日，中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司與德意志銀行簽署了資產(chǎn)證券化協(xié)議，通過離岸模式完成了我國首個資產(chǎn)證券化項目，也是我國首個不良資產(chǎn)證券化項目。

該項目的基礎(chǔ)資產(chǎn)由20個債權(quán)項目組成，涉及債權(quán)余額25.52億元人民幣，由德意志銀行主持在境外發(fā)債，但價格、項目、投資者由信達(dá)和德意志銀行共同商定。

同期，國內(nèi)還有兩個以信托方式的“準(zhǔn)”不良資產(chǎn)證券化項目，一個是2003年6月由華融資產(chǎn)管理公司與中信信托所合作完成的。該項目設(shè)立的信托涉及256個債務(wù)人，132.5億元債權(quán)資產(chǎn)。華融資產(chǎn)管理公司取得全部信托受益權(quán)，并將優(yōu)先級受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者，獲得轉(zhuǎn)讓收入并繼續(xù)持有次級受益權(quán)。

另一單是2004年4月由中國工商銀行與瑞士信貸第一波士頓銀行、中信證券有限公司、中誠信托投資有限公司所共同完成的。該項目設(shè)立的信托涉及工行寧波分行233個借款人，總計26.19億元的資產(chǎn)。工行寧波分行為唯一受益人，取得本信托項下全部信托受益權(quán)，并將A級和B級信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者，獲得轉(zhuǎn)讓收入并持續(xù)持有C級信托受益權(quán)。

（2）我國資產(chǎn)管理公司發(fā)行不良資產(chǎn)證券化項目時，在首輪試點期間已趨于成熟和規(guī)范化。

2005年－2008年是我國資產(chǎn)證券化首輪試點時期。在此期間，我國共發(fā)行了四單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，包括東方資產(chǎn)管理公司所發(fā)行的“東元2006-1重整資產(chǎn)支持證券”、信達(dá)資產(chǎn)管理公司所發(fā)行的“信元2006-1重整資產(chǎn)支持證券”和“信元2008-1重整資產(chǎn)證券化信托”、建設(shè)銀行所發(fā)行的“建元2008-1重整資產(chǎn)證券化信托”。從這四單產(chǎn)品的發(fā)行意義來看，其中“東元2006-1”和“信元2006-1”是資產(chǎn)證券化在我國不良資產(chǎn)領(lǐng)域的首次嘗試和實踐，標(biāo)志著我國資本市場上出現(xiàn)了新的金融工具，并逐漸形成固定的交易結(jié)構(gòu)，為我國不良資產(chǎn)證券化的實施提供了借鑒和經(jīng)驗；“信元2008-1”的成功發(fā)行體現(xiàn)了我國資產(chǎn)管理公司發(fā)行不良資產(chǎn)證券化項目已趨于成熟和規(guī)范化；而“建元2008-1”是我國商業(yè)銀行首次“真正意義上”運用不良資產(chǎn)證券化處置不良資產(chǎn)，體現(xiàn)了商業(yè)銀行作為發(fā)起機構(gòu)發(fā)行不良資產(chǎn)證券化項目方面的長足進步，也為其他銀行提供了市場化批量處置不良資產(chǎn)的成功范例。

上述四單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模合計100多億元，截至目前，這四單產(chǎn)品均已完成完全兌付，均未出現(xiàn)過任何違約事件。

經(jīng)過十多年的發(fā)展完善，目前我國資產(chǎn)證券化基本的法律框架初步構(gòu)建，掃清了長期以來制約我國證券化發(fā)展的障礙，為資產(chǎn)證券化在我國的發(fā)展提供了支持和保障。雖然我國不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為簡單、數(shù)量較少，但這些實踐為未來不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。