與持牌投行相比，銀行系投行的比較優(yōu)勢明顯。依靠資金渠道、客戶資源和網(wǎng)絡(luò)布局三大優(yōu)勢，銀行系投行在業(yè)務(wù)實(shí)踐中探索形成了“投融資+顧問”的業(yè)務(wù)模式。持續(xù)完善這一業(yè)務(wù)模式，銀行系投行將在多層次資本市場中開拓出屬于自己的業(yè)務(wù)版圖。

構(gòu)建與直接融資相適應(yīng)的風(fēng)控體系。發(fā)揮商行的資金優(yōu)勢要求銀行系投行構(gòu)建與直接融資市場相適應(yīng)的風(fēng)控體系。在路口紅燈即將變成綠燈時(shí)，自行車往往會(huì)先于機(jī)動(dòng)車啟動(dòng)，這并非因?yàn)樽孕熊嚥晃窇诛L(fēng)險(xiǎn)，而是由于自行車更注重把控實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)，啟動(dòng)與停止都更加靈活，機(jī)動(dòng)車與自行車的差別反映了商業(yè)銀行與投資銀行在風(fēng)控體系上的不同風(fēng)格。

商業(yè)銀行的風(fēng)控機(jī)制以商行業(yè)務(wù)的“剛性兌付”為基礎(chǔ)，缺乏多層化的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，缺乏識別實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)、化解風(fēng)險(xiǎn)的主動(dòng)性和靈活性。投資銀行更關(guān)注業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)，只要能夠化解實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)、賺取超額收益，投行就有理由介入其中。

當(dāng)前創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的時(shí)代背景要求銀行系投行探索具有投行特色的風(fēng)控體系。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，成熟資本市場對宏觀經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是通過直接融資市場實(shí)現(xiàn)“輸血功能”，二是通過鼓勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、抑制落后產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)“代謝功能”。當(dāng)前我國資本市場的活躍發(fā)展正是以“互聯(lián)網(wǎng)+”“中國制造2025”等創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)為基礎(chǔ)，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)帶來的活力和動(dòng)力將是資本市場持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。服務(wù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)對于銀行系投行而言，既是使命又是機(jī)遇，以“投貸聯(lián)動(dòng)”“投顧結(jié)合”的方式服務(wù)成長型的中小微企業(yè)，將幫助銀行系投行搶占產(chǎn)業(yè)發(fā)展的前沿市場。創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)通常具有輕資產(chǎn)、成長型、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，這與傳統(tǒng)商行依賴抵質(zhì)押擔(dān)保的風(fēng)控體系背道而馳，構(gòu)建區(qū)別于傳統(tǒng)商行業(yè)務(wù)的風(fēng)控體系至關(guān)重要。

搭建貼近客戶需求的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。商業(yè)銀行具備投資銀行無法比擬的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢。以工商銀行為例，其在境內(nèi)市場擁有1.7萬家分支機(jī)構(gòu)，境內(nèi)控股公司及其分支機(jī)構(gòu)76家，村鎮(zhèn)銀行2家，境外營業(yè)機(jī)構(gòu)延伸至全球41個(gè)國家和地區(qū)，分支機(jī)構(gòu)338家，并與147個(gè)國家和1809家境外銀行建立代理行關(guān)系。商業(yè)銀行覆蓋多層次市場的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)是非銀行投行所不可比擬的。

發(fā)揮商業(yè)銀行的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢要求銀行系投行將團(tuán)隊(duì)下沉到貼近客戶的基層分支行。完成股改上市后，很多銀行同業(yè)在境外設(shè)立了全投行牌照的子公司，以子公司對接境內(nèi)市場的投行業(yè)務(wù)需求。這些投行子公司業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，取得了可喜成績，但在境內(nèi)資本市場業(yè)務(wù)領(lǐng)域，與境內(nèi)券商相比仍然差距。制約境外子公司投行業(yè)務(wù)發(fā)展的一個(gè)重要瓶頸是商業(yè)銀行的客戶資源無法有效承接，商行的子公司難以做到零距離地貼近境內(nèi)客戶。銀行系投行需要“俯下身去”，在最貼近客戶的基層分支行構(gòu)建投行團(tuán)隊(duì)。基層投行團(tuán)隊(duì)的管理要符合市場規(guī)律，靈活運(yùn)用多種市場化手段凝聚人才，在管理機(jī)制上保障基層投行團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性和戰(zhàn)斗力。

總之，當(dāng)前多層次資本市場的繁榮為銀行系投行的創(chuàng)新發(fā)展創(chuàng)造了有利條件，也為商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)綜合化經(jīng)營的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了機(jī)遇。把握機(jī)遇、順應(yīng)市場，在多層次資本市場中，銀行系投行將大有可為。（完）

作者單位：工行投資銀行部總經(jīng)理

文章來源：《銀行家》2015年第6期（本文僅代表作者觀點(diǎn)）