根據(jù)中信建投期貨能源化工團(tuán)隊(duì)的研究，烏克蘭爭(zhēng)端引發(fā)了全球能源價(jià)格的大幅上漲，目前來(lái)看這種格局仍沒(méi)有緩解的跡象。俄羅斯經(jīng)濟(jì)和油氣行業(yè)都遭受了歐美制裁，這對(duì)全球能源市場(chǎng)沖擊強(qiáng)烈。未來(lái)能源難題如何解決，大概率需要依靠需求端的逐步下滑，這將是非常緩慢的過(guò)程。市場(chǎng)現(xiàn)階段處于承認(rèn)高能源價(jià)格是一種常態(tài)，共識(shí)在慢慢形成，頂部似乎還沒(méi)有出現(xiàn)。由此，我們判斷能源價(jià)格對(duì)碳價(jià)的驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期仍將向上。

今年COP27，歐盟收緊碳減排目標(biāo)的可能性微乎其微，不僅歐盟，全球主要排放國(guó)皆是如此。歐盟認(rèn)為自己已經(jīng)有了最激進(jìn)的減排目標(biāo)，并將向其他國(guó)家施壓，要求他們更接近自己的目標(biāo)，例如實(shí)施碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制。從這個(gè)角度來(lái)看，今年全球主要排放國(guó)氣候雄心繼續(xù)加強(qiáng)的概率較低，我們將關(guān)注點(diǎn)置于全球主要排放國(guó)政策落實(shí)的情況，超預(yù)期的具體措施將加強(qiáng)歐盟碳市場(chǎng)的信心。本輪能源價(jià)格大漲對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響會(huì)否引發(fā)MSR機(jī)制再度發(fā)力，也是我們重點(diǎn)跟蹤的信息。

本輪恐慌情緒引發(fā)的歐盟EUA拋售，我們理解已基本釋放了前期快速上漲所積聚的風(fēng)險(xiǎn)。在中時(shí)間尺度上，由于化石能源短缺及氣候雄心的持續(xù)，歐盟碳價(jià)將保持強(qiáng)勢(shì)。但值得注意的是，高昂的能源價(jià)格或?qū)е職W洲經(jīng)濟(jì)存在滯漲風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)這將繼續(xù)打壓市場(chǎng)參與者對(duì)EUA的信心，快速重回90歐元上方難度較大。

從長(zhǎng)時(shí)間尺度來(lái)看，碳價(jià)的決定因素是碳減排成本，由于碳減排邊際成本遞增，且未來(lái)減排任務(wù)逐步加重、碳配額將逐步縮減，歐盟碳價(jià)整體繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。也就是說(shuō)，碳減排邊際成本增加，如果碳價(jià)比減排成本低，企業(yè)買(mǎi)配額的需求就增加，從而推動(dòng)碳價(jià)上漲。