政策精準發(fā)力與市場內生動力共振，讓我國綠色債券在全球ESG退潮中逆勢崛起，成為全球可持續(xù)金融的新引擎。根據(jù)英國倫敦證券交易所集團最新數(shù)據(jù)，截至2025年10月下旬，我國綠色債券發(fā)行總額同比增長92%至1018億美元，在全球綠色債券發(fā)行總額中占比達20%，成為全球最大的綠色債券市場。

　　這一成績的取得正值全球綠色債券發(fā)行總體降溫之際——全球綠色債券發(fā)行總額同比下降11%至5060億美元。我國綠債市場的逆勢上揚，彰顯出宏觀政策的獨特發(fā)展韌性與戰(zhàn)略遠見。從《綠色金融支持項目目錄》的統(tǒng)一標準，到中歐《共同分類目錄》的接軌國際。從清潔能源債券的興起，到轉型金融框架的搭建，一條從“規(guī)模擴張”到“質效提升”的路徑清晰可見。

　　政策與市場雙輪驅動成就全球領先

　　與中國市場形成鮮明對比的是，全球ESG投資市場正在經歷一場顯著的退潮。

　　據(jù)外資機構統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2025年第一季度，全球ESG基金凈流出達86億美元，創(chuàng)下歷史新高。全球金融中心指數(shù)的變動趨勢還顯示，金融資本對于ESG的看法正變得越來越消極。全球前十的金融中心，綠色金融評級幾乎全部出現(xiàn)兩位數(shù)下滑。

　　從總量來看，我國綠色債券市場逆勢增長，源于政策體系完善、“雙碳”目標引領及融資成本優(yōu)勢共同形成的合力。以交易所市場為例，滬市綠色債券累計發(fā)行規(guī)模已接近9000億元，低碳轉型債券自2022年推出以來累計發(fā)行規(guī)模超過800億元。據(jù)悉，上交所還降低了綠色債券納入基準做市券的門檻，有利于提高綠色債券二級市場流動性和定價效率。

　　近年來，我國綠色金融頂層設計迅速完善。2025年7月，《綠色金融支持項目目錄（2025年版）》發(fā)布，建立了統(tǒng)一的綠色金融支持項目目錄。該目錄不僅統(tǒng)一了標準，更創(chuàng)新性地引入溫室氣體減排貢獻標識，使金融支持與國家“雙碳”戰(zhàn)略目標更精準耦合。

　　隨著綠色金融的廣泛推廣和實踐應用，轉型金融作為綠色金融的重要補充還在不斷興起。中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會主任馬駿認為，轉型金融是可持續(xù)金融發(fā)展的下一個風口。未來支持高碳行業(yè)向低碳轉型的轉型融資量應該會超過服務“純綠”活動的融資量。

　　“十四五”期間的2024年是轉型金融的頂層設計出臺的關鍵年份。從《關于加快經濟社會發(fā)展全面綠色轉型的意見》、《綠色低碳轉型產業(yè)指導目錄》，再到《關于進一步強化金融支持綠色低碳發(fā)展的指導意見》等一系列頂層政策陸續(xù)出臺，為轉型金融指明方向，以助力高碳行業(yè)的有序轉型。

　　與此同時，相關部門積極推動國內標準與國際接軌，進一步提升了市場規(guī)范性和國際認可度。近年來，國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、財政部、生態(tài)環(huán)境部等部門出臺了一系列政策。

　　例如，《關于進一步強化金融支持綠色低碳發(fā)展的指導意見》明確提出，持續(xù)優(yōu)化我國綠色債券標準，統(tǒng)一綠色債券募集資金用途、信息披露和監(jiān)管要求。國家金融監(jiān)督管理總局和中國人民銀行發(fā)布的《銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融高質量發(fā)展實施方案》強調，銀行機構要規(guī)范開展綠色債券業(yè)務，加強募集資金管理，積極支持綠色低碳發(fā)展。

　　從“規(guī)模擴張”走向“高質量發(fā)展”新征程

　　經過多年發(fā)展，我國綠色債券市場已步入從 “規(guī)模擴張”轉向“質效提升” 的關鍵階段。中央國債登記結算有限責任公司發(fā)布的《中國綠色債券市場發(fā)展質量評價白皮書（2025）》指出，相關支持政策及綠色金融標準不斷完善、信息披露穩(wěn)步提升、國際影響力日益提高。

　　從市場結構來看，綠色及低碳轉型債券呈現(xiàn)以中期為主、短期與長期為輔的多元化期限特征。發(fā)行主體覆蓋工業(yè)、公用事業(yè)和金融等重點行業(yè)，匯聚了大型央企、地方國有企業(yè)和民營企業(yè)等多元化市場主體。同時，綠色債券發(fā)行成本優(yōu)勢也在逐漸顯現(xiàn)，全市場綠色債券發(fā)行成本較普通債券持續(xù)保持優(yōu)勢，2021-2024年分別低10.1BPs、12.6BPs、5.3BPs和11.1BPs。

　　此外，綠色債券的環(huán)境效益信息披露也越來越受到市場關注。依據(jù)金融行業(yè)標準《綠色債券環(huán)境效益信息披露指標體系》完善環(huán)境效益信息披露，可有效增加發(fā)行成本優(yōu)勢。

　　據(jù)機構研報，我國綠色債券募集資金目前高度集中于清潔能源產業(yè)、基礎設施綠色升級及節(jié)能環(huán)保產業(yè)三大板塊，合計占比達到83%。這一分布格局與宏觀政策目標、優(yōu)化能源結構、推動城市基礎設施低碳化改造以及促進工業(yè)體系節(jié)能減排等一系列國家戰(zhàn)略高度契合。

　　中證鵬元綠融高級分析師王鼎表示，技術成熟疊加政策加碼，可再生能源及儲能、新型電力系統(tǒng)將是核心；清潔交通、傳統(tǒng)高耗能低碳轉型等品種也因政策支持與企業(yè)降本需求具備潛力。“這些多元賽道的發(fā)展充分體現(xiàn)了我國在轉型發(fā)展方面的戰(zhàn)略決心，也為投資者提供了差異化配置空間?！?/div>