目前，我國已成為全球二氧化碳排放第一大國，2014 年，我國二氧化碳排放量約為97.61 億噸，而非化石能源占一次能源消費(fèi)比重提預(yù)計(jì)僅為11.1%左右，在全球溫室效應(yīng)及氣候變暖的大背景下，我國面臨一定的國際社會壓力，早在2009 年，前國務(wù)院總理溫家寶在哥本哈根會議上已提出到2020 的縮減碳排放目標(biāo)，而此目標(biāo)在2014年國務(wù)院正式印發(fā)的《國家應(yīng)對氣候變化規(guī)劃(2014-2020 年)》再次得以確認(rèn)。2014 年11 月，中國與美國發(fā)布《中美氣候變化聯(lián)合聲明》，進(jìn)一步明確至2030 年的長期減排目標(biāo)。在縮減碳排、提高非化石能源利用上，我國具國際責(zé)任及內(nèi)外政策約束。

我們認(rèn)為，此次碳排放交易草案提交國務(wù)院，進(jìn)一步為建立全國性交易市場奠定基礎(chǔ)，將從法律層面保障交易制度、排放額分配等問題。目前，我國已為建立全國性市場進(jìn)行了一系列準(zhǔn)備工作，包括建立碳排放交易試點(diǎn)，發(fā)改委也于2014 年12 月發(fā)布《碳排放權(quán)交易管理暫行辦法》總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)并進(jìn)行規(guī)范。此次碳排放交易草案預(yù)示著我國離建立全國性碳排放交易市場更進(jìn)一步。

具體到建立全國碳排放交易市場的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，發(fā)改委氣候變化司官員曾在多個(gè)公開場合表示，將爭取在2016 開始運(yùn)行全國碳排放權(quán)交易市場。而2015 年1 月，國家發(fā)改委氣候司在中國經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊上發(fā)表文章《關(guān)于推動(dòng)建立全國碳排放權(quán)交易市場的基本情況和工作思路》，闡述了碳排放交易市場建立的中長期規(guī)劃。

發(fā)改委于2011 年10 月發(fā)布《關(guān)于開展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作的通知》，確立在北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳七個(gè)地區(qū)開展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)，根據(jù)媒體報(bào)道，目前納入7 個(gè)試點(diǎn)碳交易平臺的排放企業(yè)和單位共有1900 多家，分配的碳排放配額總量合計(jì)約12 億噸，截至今年6 月26 日，累計(jì)成交二氧化碳約2509 萬噸，總金額約8.3 億元人民幣，交易市場已初具規(guī)模。而有專家指出，碳市場容量未來高達(dá)千億級別。

目前，碳排放交易市場主要交易產(chǎn)品為排放配額與國家核證自愿減排量（ccer）。對于排放配額分配，初期以免費(fèi)分配為主，發(fā)改委分兩批將14 個(gè)行業(yè)納入具體核算對象，有關(guān)行業(yè)重點(diǎn)碳排單位，若排放超出配額，需要通過碳排交易市場買入配額或CCER 進(jìn)行沖抵，或向省級碳交易主管部門購買剩余有償配額。未來我國將適時(shí)引入有償分配機(jī)制并提高有償分配比例。

目前，碳排放額度分配理論方法有增量法（以上一年申報(bào)為基準(zhǔn)）與標(biāo)桿法（以標(biāo)桿企業(yè)排放為基準(zhǔn)），我國以增量法為主。但就目前情況而言，由于碳排放交易至我國處初步建立階段，企業(yè)申報(bào)排放數(shù)量較大，配額較寬松，故當(dāng)前試點(diǎn)地區(qū)碳排放交易暫未給納入考核企業(yè)帶來過度負(fù)擔(dān)。但我們認(rèn)為，隨著碳排放交易制度逐步建立并推向全國，長期來看，對于納入溫室氣體排放核算的相關(guān)行業(yè)重點(diǎn)單位，由于實(shí)行碳排配額，將有可能增加企業(yè)碳排放相關(guān)成本，但對于具技術(shù)優(yōu)勢及減排實(shí)力的企業(yè)，也可能因出售配額帶來收益。另外，我們建議關(guān)注中電遠(yuǎn)達(dá)相關(guān)二氧化碳捕捉方面的技術(shù)。

另一方面，對于核定的自愿減排企業(yè)，取得的CCER 通過平臺出售，賣予具碳排配額履約企業(yè)，用于抵銷規(guī)定比例之內(nèi)的碳排放（試點(diǎn)地區(qū)目前規(guī)定為5%-10%）。相應(yīng)具CCER 取得資質(zhì)的企業(yè)因而有望獲益。目前來看，具備CCER 資質(zhì)的行業(yè)主要包括可再生能源行業(yè)（風(fēng)電、水電、光伏、生物質(zhì)、垃圾發(fā)電、沼氣）、林業(yè)等。根據(jù)我們的草根調(diào)研，我們整理了可再生能源CCER 的一些數(shù)據(jù)，目前交易所CCER 每噸二氧化碳當(dāng)量交易價(jià)格為15-25 元不等，我們以20 元進(jìn)行模擬測算。

首先，我們建議關(guān)注生物質(zhì)產(chǎn)業(yè)鏈公司，我們推薦凱迪電力，公司生物質(zhì)、林地資產(chǎn)均受益于碳排放權(quán)交易，公司目前生物質(zhì)裝機(jī)容量約為936MW，未來潛在CCER 出售收入約9360 萬元-12480 萬元，此外，公司未來計(jì)劃每年新建10家以上30MW電廠，潛在折算新增收入約3000-4000萬元，除生物質(zhì)電站外，公司具總面積1,018.7萬畝林地資產(chǎn)，根據(jù)我們測算，年二氧化碳減排當(dāng)量約可達(dá)約417 萬噸，林地資產(chǎn)潛在年CCER 交易收入為8340萬元。另外，我們也推薦關(guān)注生物質(zhì)供熱龍頭迪森股份。

其次，在光伏領(lǐng)域我們建議關(guān)注林洋電子，公司在手權(quán)益裝機(jī)149MW，牽手華為規(guī)劃打造GW 級光伏電站，預(yù)計(jì)2015-2017 每年新增裝機(jī)500MW 左右，年新增裝機(jī)對應(yīng)CCER 收入約1000-1400 萬元。

另外，我們推薦綜合型公司華西能源，公司基于傳統(tǒng)鍋爐業(yè)務(wù)，涉足垃圾發(fā)電、生物質(zhì)等領(lǐng)域，公司垃圾發(fā)電在建、儲備項(xiàng)目約1.2 萬噸/日，對應(yīng)潛在CCER 收入2400 萬元/年，生物質(zhì)發(fā)電及儲備項(xiàng)目裝機(jī)234MW，對應(yīng)潛在收入2343-3120 萬元/年。而公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)海外訂單豐富，增速確定性較高。

除此以外，我們建議關(guān)注有能力作為平臺建設(shè)、遠(yuǎn)期具有從事中間商業(yè)務(wù)潛質(zhì)的上市公司。我們推薦雪迪龍，公司此前通過收購思路創(chuàng)新，具有為多省市建立排污權(quán)交易平臺的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為此方面經(jīng)驗(yàn)技術(shù)具有延伸到碳排放交易平臺構(gòu)建的可能性。另外，部分公司已開始著手碳資產(chǎn)管理公司，我們建議關(guān)注置信電氣。

風(fēng)險(xiǎn)提示 政策進(jìn)度不及預(yù)計(jì)，政策執(zhí)行力度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告原文：http://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP201508140010495512_1.pdf