民生證券近日發(fā)布電力及公用事業(yè)行業(yè)周報（25WK14）：優(yōu)化氣電水價格機制，綠證核發(fā)細則發(fā)布。 

以下為研究報告摘要：

本周（20250331-20250403）電力板塊行情：本周電力板塊走勢優(yōu)于大盤。截至2023年04月03日，本周公用事業(yè)板塊收于2346.99點，上漲58.31點，漲幅2.55%；電力子板塊收于3129.43點，上漲85.49點，漲幅2.81%，高于滬深300本周跌幅。公用事業(yè)（電力）板塊漲幅在申萬31個一級板塊中排第1位。從電力子板塊來看：本周光伏發(fā)電上漲0.74%，風力發(fā)電上漲3.49%，熱力服務上漲1.71%，火力發(fā)電上漲3.61%，水力發(fā)電上漲2.92%。

本周專題：4月2日中共中央辦公廳、國務院辦公廳發(fā)布了《關于完善價格治理機制的意見》，提出健全促進可持續(xù)發(fā)展的公用事業(yè)價格機制，健全公用事業(yè)價格動態(tài)調(diào)整機制，優(yōu)化居民階梯水價、電價、氣價制度。1）電價：加快新型電力系統(tǒng)建設，電價改革有望加速，市場化競爭有望放大低成本、低電價電源品種優(yōu)勢。《意見》提出分品種、有節(jié)奏推進各類電源上網(wǎng)電價市場化改革，穩(wěn)妥有序推動電能量價格、容量價格和輔助服務價格由市場形成，探索建立促進改革平穩(wěn)推進的配套制度。健全跨省跨區(qū)送電市場化價格形成機制。推進電力中長期、現(xiàn)貨、輔助服務市場建設。2）氣價：順價機制理順，傳導合理成本，燃氣運營盈利預期進一步穩(wěn)定?！兑庖姟诽岢鼋⒔∪烊粴獍l(fā)電等調(diào)節(jié)性資源價格機制，更好發(fā)揮對構建新型電力系統(tǒng)的支撐作用。深入推進天然氣上下游價格聯(lián)動。3）水價：優(yōu)化優(yōu)化污水處理收費政策及優(yōu)化階梯水價制度，加速水價改革?！兑庖姟诽岢鐾七M非居民用水超定額累進加價。優(yōu)化污水處理收費政策。4）碳價/綠證：全國碳市場碳價站穩(wěn)100元/噸大關，交易活躍度提升，國家強制綠證消費，綠證市場進一步成熟?！兑庖姟诽岢鲆匀珖?a href="http://www.syygla.com" target="_blank" class="relatedlink">碳排放權交易市場為主體，完善碳定價機制。探索有利于促進碳減排的價格支持政策。完善全國統(tǒng)一的綠色電力證書交易體系。建設綠色能源國際標準和認證機制。

3月31日，國家能源局綜合司發(fā)布關于征求《可再生能源綠色電力證書核發(fā)實施細則（試行）》（征求意見稿）意見的通知。該細則適用于我國境內(nèi)生產(chǎn)的風電、太陽能發(fā)電、常規(guī)水電、生物質(zhì)發(fā)電、地熱能發(fā)電、海洋能發(fā)電等可再生能源發(fā)電項目電量對應綠證的核發(fā)及相關管理工作。

投資建議：外部關稅政策等不確定性因素影響下，防御性板塊具備較強的配置性價比，關注電力板塊高分紅，股息率具備一定性價比，25Q1業(yè)績有望維持不錯增長的個股：建投能源、華電國際、福能股份、長江電力、川投能源、龍源電力、中綠電。

風險提示：用電增速不及預期；電力市場化改革推進不及預期，政策落實不及預期；新能源整體競爭激烈，導致盈利水平不及預期；降水量不及預期。