信達證券近日發(fā)布公用事業(yè)—電力天然氣周報：國家推動新能源全面入市，歐盟成員國推動放寬儲氣目標。

以下為研究報告摘要：

本周市場表現(xiàn)：截至2月14日收盤，本周公用事業(yè)板塊下跌0.2%，表現(xiàn)劣于大盤。其中，電力板塊下跌0.12%，燃氣板塊下跌0.64%。

電力行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：

動力煤價格:秦港動力煤價格周環(huán)比下跌。截至2月14日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價743元/噸，周環(huán)比下跌12元/噸。截至2月14日，廣州港印尼煤(Q5500)庫提價828.67元/噸，周環(huán)比下跌6.07元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫提價796.68元/噸，周環(huán)比下跌22.01元/噸。

動力煤庫存及電廠日耗：秦港動力煤庫存周環(huán)比增加，沿海電廠日耗周環(huán)比上升。截至2月13日，秦皇島港煤炭庫存676萬噸，周環(huán)比增加42萬噸。截至2月13日，內(nèi)陸17省煤炭庫存8236.4萬噸，較上周下降144.0萬噸，周環(huán)比下降1.72%；內(nèi)陸17省電廠日耗為349.6萬噸，較上周下降0.1萬噸/日，周環(huán)比下降0.03%；可用天數(shù)為23.5594965675057天，較上周下降0.4天。截至2月13日，沿海8省煤炭庫存3421.8萬噸，較上周下降74.7萬噸，周環(huán)比下降2.14%；沿海8省電廠日耗為187.2萬噸，較上周增加34.4萬噸/日，周環(huán)比上升22.51%；可用天數(shù)為18.3天，較上周下降4.6天。

水電來水情況：三峽出庫流量周環(huán)比增加。截至2月14日，三峽出庫流量8440立方米/秒，同比上升22.67%，周環(huán)比上升0.24%。

天然氣行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：

國內(nèi)外天然氣價格：截至2月14日，上海石油天然氣交易中心LNG出廠價格全國指數(shù)為4324元/噸，同比下降1.93%，環(huán)比上升0.32%；截至2月13日，歐洲TTF現(xiàn)貨價格為15.93美元/百萬英熱，同比上升98.4%，周環(huán)比下降2.5%；美國HH現(xiàn)貨價格為4.19美元/百萬英熱，同比上升160.2%，周環(huán)比上升13.2%；中國DES現(xiàn)貨價格為16.09美元/百萬英熱，同比上升76.2%，周環(huán)比上升8.1%。

歐盟天然氣供需及庫存：歐盟天然氣消費量周環(huán)比大幅上升，庫存周環(huán)比下降。2025年第6周，歐盟天然氣供應(yīng)量58.6億方，同比上升5.5%，周環(huán)比上升7.4%。其中，LNG供應(yīng)量為28.1億方，周環(huán)比上升13.4%，占天然氣供應(yīng)量的47.9%；進口管道氣30.5億方，同比下降8.7%，周環(huán)比上升2.5%。2025年第6周，歐盟天然氣消費量（我們估算）為103.1億方，周環(huán)比上升14.6%，同比上升28.4%；2025年1-5周，歐盟天然氣累計消費量（我們估算）為601.7億方，同比上升7.4%。

國內(nèi)天然氣供需情況：2024年12月，國內(nèi)天然氣表觀消費量為378.40億方，同比上升0.5%。2024年12月，國內(nèi)天然氣產(chǎn)量為218.10億方，同比上升4.6%。2024年12月，LNG進口量為714.00萬噸，同比下降15.0%，環(huán)比上升16.1%。2024年12月，PNG進口量為441.00萬噸，同比上升3.8%，環(huán)比下降5.2%。

本周行業(yè)重點新聞：1）國家發(fā)改委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革促進新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》：《通知》指出：1）推動新能源上網(wǎng)電價全面由市場形成：推動新能源上網(wǎng)

電量參與市場交易，完善現(xiàn)貨市場交易和價格機制，健全中長期市場交易和價格機制。2）建立健全支持新能源高質(zhì)量發(fā)展的制度機制：建立新能源可持續(xù)發(fā)展價格結(jié)算機制，新能源可持續(xù)發(fā)展價格結(jié)算機制的電量規(guī)模、機制電價和執(zhí)行期限，新能源可持續(xù)發(fā)展價格結(jié)算機制的結(jié)算方式，新能源可持續(xù)發(fā)展價格結(jié)算機制的退出規(guī)則。2）歐盟成員國推動放寬儲氣目標：一些歐洲國家正在推動歐盟委員會允許在明年冬季到來之前對儲氣庫的補充需求有更大的靈活性，因為庫存的迅速消耗和價格飆升引發(fā)了外界對實現(xiàn)當(dāng)前目標成本的擔(dān)憂。在周四于布魯塞爾舉行的天然氣協(xié)調(diào)小組會議上，一些國家將推動放寬旨在確保天然氣庫存在11月1日前達到90%飽和的目標。

投資建議：1）電力：國內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來盈利改善和價值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢下，煤電頂峰價值凸顯；電力市場化改革的持續(xù)推進下，電價趨勢有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場和輔助服務(wù)市場機制有望持續(xù)推廣，容量電價機制正式出臺，明確煤電基石地位。雙碳目標下的新型電力系統(tǒng)建設(shè)或?qū)⒊掷m(xù)依賴系統(tǒng)調(diào)節(jié)手段的豐富和投入。此外，伴隨著發(fā)改委加大電煤長協(xié)保供力度，電煤長協(xié)實際履約率有望邊際上升，我們判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控。展望未來，我們認為電力運營商的業(yè)績有望大幅改善。建議關(guān)注：全國性煤電龍頭：國電電力、華能國際、華電國際等；電力供應(yīng)偏緊的區(qū)域龍頭：皖能電力、浙能電力、申能股份、粵電力A等；水電運營商：長江電力、國投電力、川投能源、華能水電等；同時，煤電設(shè)備制造商和靈活性改造技術(shù)類公司也有望受益于煤電新周期的開啟，設(shè)備制造商有望受益標的：東方電氣；靈活性改造有望受益標的：華光環(huán)能、青達環(huán)保、龍源技術(shù)等。2）天然氣：隨著上游氣價的回落和國內(nèi)天然氣消費量的恢復(fù)增長，城燃業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)毛差穩(wěn)定和售氣量高增；同時，擁有低成本長協(xié)氣源和接收站資產(chǎn)的貿(mào)易商或可根據(jù)市場情況自主選擇擴大進口或把握國際市場轉(zhuǎn)售機遇以增厚利潤空間。天然氣有望受益標的：新奧股份、廣匯能源。

風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟下滑導(dǎo)致用電量增速不及預(yù)期，電力市場化改革推進緩慢，電煤長協(xié)保供政策執(zhí)行力度不及預(yù)期，國內(nèi)天然氣消費增速恢復(fù)緩慢。