國際能源署最新CO2 Emissions in 2022報告顯示，2022年全球與能源相關的二氧化碳排放量再創(chuàng)新高達368億噸以上，同比增幅0.9%。這使得投資者對企業(yè)“碳改善”行動的關注與偏好增加。眾多機構紛紛成立相關的氣候主題與轉(zhuǎn)型基金，將能源轉(zhuǎn)型、低碳技術以及數(shù)字化技術納入核心投資組合；且ESG主題類投資基金更關注長期價值，市場上逐漸涌現(xiàn)出更長存續(xù)期的基金產(chǎn)品，在追求財務回報的同時主動創(chuàng)造積極的且可衡量的社會價值和環(huán)境效益。此外，《國際財務報告可持續(xù)披露準則》《歐洲可持續(xù)發(fā)展報告準則》以及中國《私募投資基金管理人可持續(xù)投資信息披露通則》相繼于2023年6月、7月和9月發(fā)布并引起了高度的關注，這也體現(xiàn)出相關監(jiān)管部門、行業(yè)自律組織和利益相關方等對于可持續(xù)發(fā)展相關信息披露需求逐步明確和細化。

　　同時，除以證監(jiān)會、交易所為代表的單位對上市公司ESG信息披露提出了更規(guī)范化的要求外，國務院國資委、國家金融監(jiān)督管理總局也對央企及資本市場ESG投融資業(yè)務給予了充分指導與要求，帶動了國內(nèi)投資端、募資端和投后賦能在ESG領域的投入和發(fā)展，國內(nèi)一級市場投資、私募股權二級市場交易中，均呈現(xiàn)出對于ESG相關因素關注度的持續(xù)升溫。針對國內(nèi)開展ESG投資中的痛點與需求，安永團隊目前也提供一攬子綜合服務的解決方案，以期與行業(yè)先行者攜手探索ESG投資的本土化實踐，助力其高質(zhì)量發(fā)展，講好中國資本市場的ESG故事。

　　一、國內(nèi)一級市場投資、私募股權二級市場交易中，ESG因素持續(xù)升溫

　　政策端：政策精準發(fā)力驅(qū)動和引導國內(nèi)ESG投資的發(fā)展

　　目前一級市場ESG投資在國內(nèi)尚處起步階段，考慮到中國特有的國情體制，中國ESG投資的發(fā)展或以雙碳目標為契機，自上而下利用政策加以驅(qū)動和引導。近兩年各部委、國家機構及行業(yè)協(xié)會已陸續(xù)出臺若干政策文件，支持將ESG融入投資體系。

　　投資端：眾多基金及機構轉(zhuǎn)型ESG投資，但面臨現(xiàn)實困境的制約

　　2022年以來，復雜動蕩的國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境，導致國內(nèi)一級市場的投資熱度較往年出現(xiàn)明顯下滑。根據(jù)財聯(lián)社創(chuàng)投通數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)一級市場共發(fā)生6,131起投融資事件，同比下降17%；投融資金額約人民幣7,491億元，同比減少41%；低迷狀態(tài)仍持續(xù)至2023年上半年。然而在一級市場整體降溫的背景下，中國市場的ESG投資踐行者仍在不斷增加，截至2023年6月底，簽署加入聯(lián)合國負責任投資原則組織（UNPRI）的中國內(nèi)地機構已達140家，中國成為過去3年簽署數(shù)量增長最快的國家之一。

　　國際ESG投資規(guī)模的擴張與國內(nèi)雙碳政策的落地，帶動了國內(nèi)私募基金及投資機構紛紛進入以綠色低碳、清潔能源、新興轉(zhuǎn)型技術、可持續(xù)建筑等行業(yè)為代表的ESG相關領域。根據(jù)國家發(fā)改委專家的研究，如需順利達成“3060”雙碳目標，中國需在以上領域新增投資人民幣139萬億元。面對如此龐大的資金需求及市場投資熱度，國內(nèi)頭部的私募基金及投資機構已經(jīng)陸續(xù)設立ESG主題專項基金進行投資和相關行業(yè)布局，以搶占市場先機。

　　但國內(nèi)一級市場ESG投資的發(fā)展也受到掣肘。首當其沖的是對信息和數(shù)據(jù)的準確及時獲取難度提高。原因在于標的公司大多處于初創(chuàng)階段，更重視業(yè)務和財務表現(xiàn)，其ESG信息及數(shù)據(jù)采集處于完全缺失或起步階段，導致機構在搭建ESG投資體系時無法獲得準確且標準化的數(shù)據(jù)作為基礎，也無法制定科學打分體系和清晰定量標準。且面對大量繁雜的數(shù)據(jù)信息，以數(shù)字技術提升運營效率已迫在眉睫，但目前除了少數(shù)頭部機構著手搭建數(shù)據(jù)平臺外，大部分機構受限于組織規(guī)模和自身能力，數(shù)字化能力仍待加強。私募基金及投資機構可充分利用外部專家的能力與資源對以上問題加以解決，如安永團隊可提供詳盡的ESG盡職調(diào)查充分收集標的公司的相關信息與數(shù)據(jù)，協(xié)助ESG評級管理以及致力ESG數(shù)字化體系建設等賦能服務，著力解決機構在踐行ESG投資落地過程中的實際難題。

　　募資端：不同類型LP將ESG納入考量，驅(qū)動私募基金及投資機構踐行ESG投資

　　從募資端看，基金的有限合伙人（LP）作為最終出資方，也在加快ESG布局和整合。尤其是國資背景的LP，作為國內(nèi)資本市場最活躍也是最大的資金來源，也是響應ESG理念的排頭兵。

　　此外，LP，尤其是長期資本LP可以將ESG策略充分納入子基金篩選和對基金管理人（GP）投資戰(zhàn)略與投資行為、績效考核的約束中，且其在資金期限、下游子基金多元化配置、投資回報調(diào)整和條款約束等方面的突出優(yōu)勢，都將進一步促進GP在資金管理過程中切實地開展相關ESG投資，推動私募投資領域的ESG發(fā)展。

　　投后賦能：為被投項目尋求多元化后續(xù)融資渠道，將從根本上推動ESG投資的踐行與發(fā)展

　　此前，我國私募基金及投資機構一般將（1）上市和（2）將項目出售給產(chǎn)業(yè)并購方，作為被投項目后續(xù)的資本市場融資渠道。但隨著美國上市路徑受阻、A股IPO收緊、港股估值較低以及產(chǎn)業(yè)收購降溫等形勢下，（3）S交易路徑逐漸成為活躍的熱點，除了LP，越來越多的GP主動尋求S交易路徑，以在投后階段協(xié)助被投項目進一步獲得資本市場融資，并更快實現(xiàn)機構本身資金回籠、LP結(jié)構優(yōu)化和投資策略調(diào)整等問題。但不論是哪種融資渠道，對于ESG相關的考量和踐行都在日益增強。

　　-協(xié)助項目公司上市：

　　國內(nèi)對于上市公司ESG信息披露的政策法規(guī)總體循序漸進實施，二級市場對ESG信息披露要求的加強也會進一步傳導至一級市場，致使更多投資機構主動將ESG納入募投管退全流程，以便能更順利地幫助被投企業(yè)成功上市，并通過此實現(xiàn)投資回報。

　　- 將項目出售給產(chǎn)業(yè)并購方：

　　證監(jiān)會近期發(fā)布《統(tǒng)籌一二級市場平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》政策進一步收緊國內(nèi)A股上市節(jié)奏，另一方面國際地緣政治不穩(wěn)定導致海外上市也存在較大風險，產(chǎn)業(yè)并購市場有望復蘇，成為私募基金及投資機構協(xié)助被投公司進行后續(xù)融資或資本運作的重要方式。市場上具備收購實力和動機的產(chǎn)業(yè)方多為上市公司或大型集團，大多有綠色轉(zhuǎn)型需求并明確了碳中和目標；此外由于監(jiān)管及信息披露的要求，也使得這些產(chǎn)業(yè)方會特別關注自身及全業(yè)務鏈條的碳排等影響，由此催生其收購低碳技術、綠色能源等領域標的公司的需求，以加速業(yè)務轉(zhuǎn)型，提升可持續(xù)發(fā)展領域的表現(xiàn)。

　　為了能更好地利用產(chǎn)業(yè)并購這一渠道，提升被投項目在后續(xù)融資及資本運作時的價值及交易成功的可能性，私募基金及投資機構在進行投前標的選擇、投中盡調(diào)以及投后管理時，均需關注ESG相關因素，以滿足最終產(chǎn)業(yè)并購方在綠色轉(zhuǎn)型和資本市場披露需求。隨著全球碳中和進程持續(xù)推進，將牽涉能源、工業(yè)、交通、建筑、新材料、碳交易等傳統(tǒng)行業(yè)及新興領域的改革，帶來產(chǎn)業(yè)并購的諸多機會。私募基金與投資機構應與時俱進，時刻關注產(chǎn)業(yè)方的轉(zhuǎn)型方向及披露要求，在實際投資過程中做出應對舉措，從而通過產(chǎn)業(yè)并購實現(xiàn)更優(yōu)質(zhì)的投后賦能和更高的投資回報。

　　-S交易：

　　S交易指私募股權二級市場交易（Secondary Transaction），常見為LP主導和GP主導兩類。而S基金（Secondary Funds）是專注于投資私募股權二級市場的基金，是S交易的主要參與方之一。近幾年來，越來越多的行業(yè)先行者率先發(fā)起了市場化的專業(yè)性S基金，同時S市場的參與方中，也不乏保險、銀行理財、券商等背景的專業(yè)金融機構?？紤]到S交易的批量項目二級市場屬性，S交易的買方在投資決策時，往往呈現(xiàn)出除了對價折扣外，對于項目ESG相關投資風險的關注性、謹慎性和敏感性，使得S交易的賣方在投后管理過程中需要不斷加強對投資組合ESG表現(xiàn)的監(jiān)控與管理，以期提升通過S交易渠道進行項目后續(xù)融資和資本運作的可能性，并獲得更高的投資回報。

　　二、私募基金及投資機構應如何深耕踐行ESG投資

　　私募基金及投資機構可以從“修內(nèi)功”和“練外力”兩方面著手深耕踐行ESG投資，同時針對機構在開展ESG投資中的痛點與需求，安永團隊目前也提供一攬子綜合服務的解決方案，以期與行業(yè)先行者攜手探索ESG投資的本土化實踐。

　　修內(nèi)功：加快搭建符合機構自身發(fā)展需求的ESG管理體系，提升內(nèi)部管理效率。

　　客戶實踐方案

　　-優(yōu)化治理結(jié)構：明確ESG治理的負責人、負責部門的責任崗位和分工，合理設置各管理層級的權、責、利，建立健全權責清晰、高效運轉(zhuǎn)的治理體系。

　　-明確戰(zhàn)略目標：機構的整體發(fā)展戰(zhàn)略應納入對可持續(xù)性的考量，并與國家/全球可持續(xù)目標一致；對機構的整體發(fā)展規(guī)劃設立短中長期的可持續(xù)發(fā)展目標，并增設考評機制。

　　-加強風險管控：搭建并完善ESG數(shù)字化風控平臺，提高被投標的的數(shù)據(jù)管理效率，持續(xù)識別和監(jiān)控被投標的的重大ESG風險和機遇。

　　-優(yōu)化人力資本建設：加強機構文化建設，通過培訓增強員工參與感、認同感，努力構建多樣、平等與包容的團隊氛圍，增加團隊凝聚力和主人翁意識。

　　#FormatImgID_4#安永團隊支持

　　針對私募基金及投資機構內(nèi)部ESG管理的痛點與需求，安永團隊可以提供ESG管理成熟度評價、協(xié)助ESG管理體系規(guī)劃、幫助ESG戰(zhàn)略規(guī)劃等一攬子服務，致力優(yōu)化機構內(nèi)部的管理效率，為未來的價值創(chuàng)造持續(xù)賦能。

　　練外力：將ESG融入對外投資活動全流程，提供差異化分析視角，獲得標的企業(yè)的長期價值增值。

　　客戶實踐方案

　　- 投前階段：

　　1. 結(jié)合綠色金融政策，根據(jù)自身ESG投資戰(zhàn)略，構建股權投資、綠色債券、理財產(chǎn)品、專項計劃等多樣化資產(chǎn)組合，獲得長期穩(wěn)健的投資回報。

　　2. 積極進行ESG主題篩選，注重長期社會發(fā)展趨勢，投資有助于可持續(xù)發(fā)展的資產(chǎn)，關注清潔技術、能源轉(zhuǎn)型、先進制造等投資主題，主動搜尋相關標的。

　　3. 針對不同領域，制定ESG風險因子檢查列表/投資負面清單，提前規(guī)避投資風險。

　　- 投中階段：

      1. 聘請外部專業(yè)顧問開展專項ESG盡調(diào)，加強對重點議題的調(diào)查，幫助投資判斷。

　　2. 參考國際主流ESG信息披露標準、中國《私募投資基金管理人可持續(xù)投資信息披露通則》以及第三方機構評級框架，開發(fā)設計本機構的ESG評分框架和標準。

　　3. 明確將ESG因素納入投委會討論與投票流程中，以保證ESG投資能切實落地；將識別出的風險整理匯總，并考慮其對交易價格和交易條款的影響。

　　4. 將ESG條款納入投資協(xié)議，尋求標的公司對遵守ESG政策的正式承諾；并與標的公司制定其在中長期的可持續(xù)發(fā)展路線圖，明確關鍵績效指標、里程碑和目標等。

　　- 投后賦能：

　　1. 通過介入投資標的董事會/股東大會影響其戰(zhàn)略與運營，主動管理其ESG表現(xiàn)。

　　2. 搭建數(shù)字化平臺，對標的公司進行實時監(jiān)控并設置風險預警；以滿足資本市場披露標準為目標改善其ESG表現(xiàn)。

　　3. 加強與并購基金、產(chǎn)業(yè)方等長期資本的合作，共同建立ESG投資圖譜，建立影響力和號召力，可獲取更優(yōu)質(zhì)的項目并開拓產(chǎn)業(yè)收并購的機會。

　　安永團隊支持

　　針對私募基金及投資機構對外開展ESG投資面臨的痛點與需求，安永團隊可提供ESG盡職調(diào)查與評級管理等投資落地支持服務，以及協(xié)助ESG數(shù)字化體系建設及績效管理、S交易全流程支持及項目公司價值評估等投后賦能服務，為行業(yè)先行者深入踐行ESG投資的全流程提供堅實助力。