2022年6月，更新版《可持續(xù)金融共同分類目錄報告——減緩氣候變化》（以下簡稱《共同分類目錄》）發(fā)布。該目錄建立了國際認(rèn)可的綠色經(jīng)濟活動認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，有利于提升國際可持續(xù)金融分類標(biāo)準(zhǔn)的可比性、兼容性、一致性，也為全球投資者進(jìn)一步參與我國綠色低碳發(fā)展創(chuàng)造了條件。

《共同分類目錄》出臺的背景和意義

綠色金融分類標(biāo)準(zhǔn)是綠色金融發(fā)展的前提和基礎(chǔ)，通過明確綠色經(jīng)濟活動范圍、設(shè)定其應(yīng)滿足的具體技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，有利于引導(dǎo)資金流向真正的綠色經(jīng)濟活動，提高市場透明度，促進(jìn)綠色金融市場規(guī)范化發(fā)展。在《共同分類目錄》發(fā)布前，全球關(guān)于綠色方面的界定標(biāo)準(zhǔn)繁多，相互間普遍缺乏可比性和兼容性，容易造成市場分割、引發(fā)“洗綠”和“漂綠”風(fēng)險，不利于跨境資本流動。

在此背景下，中國和歐盟作為參與全球綠色金融市場的兩大主要經(jīng)濟體，秉持求同存異原則，積極推動國際綠色分類標(biāo)準(zhǔn)趨同。2020年7月，由中歐等經(jīng)濟體共同發(fā)起的可持續(xù)金融國際平臺（IPSF）設(shè)立可持續(xù)金融分類目錄工作組（以下簡稱“工作組”），中國人民銀行和歐盟委員會相關(guān)部門擔(dān)任共同主席。工作組通過對中國《綠色債券支持項目目錄》（以下簡稱“中國分類目錄”）和歐盟《可持續(xù)金融分類方案——氣候授權(quán)法案》（以下簡稱“歐盟分類目錄”）進(jìn)行全面和細(xì)致的比較，編制了初版《共同分類目錄》，并于2021年11月發(fā)布。2022年6月，更新版《共同分類目錄》發(fā)布，該目錄包含了中歐分類目錄共同認(rèn)可的72項經(jīng)濟活動，較初版《共同分類目錄》增加了17項經(jīng)濟活動。更新版《共同分類目錄》著眼于中國和歐盟分類目錄的重合部分，從環(huán)境與氣候目標(biāo)、原則依據(jù)、具體經(jīng)濟活動條目及其條件等角度出發(fā)，集中展示中歐雙方認(rèn)可的對減緩氣候變化有重大貢獻(xiàn)的經(jīng)濟活動。該目錄的發(fā)布，對于推動中歐綠色合作、引導(dǎo)跨境氣候投融資活動、降低跨境交易的綠色認(rèn)證成本都具有重要意義。

中國和歐盟分類目錄的異同

《共同分類目錄》編制過程中面臨的主要挑戰(zhàn)在于如何對中歐現(xiàn)存的分類標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行歸納融合。中國和歐盟分類目錄涉及的經(jīng)濟活動均為具有環(huán)境效益、符合一定條件的經(jīng)濟活動，但在環(huán)境與氣候目標(biāo)、適用范圍、經(jīng)濟活動篩選方法、分類結(jié)構(gòu)上存在差異（見表1）。

（一）環(huán)境與氣候目標(biāo)

中國和歐盟的分類目錄均服務(wù)于氣候變化、環(huán)境、資源利用等相關(guān)目標(biāo)，各項目標(biāo)整體有所對應(yīng)但不完全相同。

中國分類目錄的目標(biāo)源于我國綠色金融體系中對綠色金融的定義，包括應(yīng)對氣候變化、環(huán)境改善和資源節(jié)約高效利用三個目標(biāo)。根據(jù)2016年8月印發(fā)的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，綠色金融是指為支持環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟活動，即對環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項目投融資、項目運營、風(fēng)險管理等所提供的金融服務(wù)。中國分類目錄以此為基礎(chǔ)納入了有助于實現(xiàn)以上三個目標(biāo)的經(jīng)濟活動。

歐盟分類目錄根據(jù)《歐盟分類法條例》設(shè)置了六個目標(biāo)，包括減緩氣候變化、適應(yīng)氣候變化、水資源和海洋資源的可持續(xù)利用與保護(hù)、向循環(huán)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、污染的預(yù)防和控制、生物多樣性和生態(tài)系統(tǒng)的保護(hù)與恢復(fù)等。目前歐盟分類目錄納入的經(jīng)濟活動已符合減緩氣候變化和適應(yīng)氣候變化目標(biāo)，歐盟正在制定對其余四個環(huán)境與氣候目標(biāo)有“實質(zhì)性貢獻(xiàn)”的經(jīng)濟活動技術(shù)篩選標(biāo)準(zhǔn)。

（二）適用范圍

中國分類目錄主要用于金融機構(gòu)和實體企業(yè)在境內(nèi)市場發(fā)行綠色債券時進(jìn)行綠色項目認(rèn)定，對于所有綠色債券發(fā)行機構(gòu)和第三方認(rèn)證機構(gòu)都具有強制性。發(fā)行人需確保綠色債券募集資金投向符合中國分類目錄認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的項目。通過明確界定符合綠色債券資金投向的項目，有助于進(jìn)一步規(guī)范國內(nèi)綠色債券市場，有效引導(dǎo)資金流向綠色企業(yè)、項目和經(jīng)濟活動。

歐盟分類目錄可供任何類型的主體使用，僅在部分情況下具有強制性，并不要求綠色債券發(fā)行人必須使用。根據(jù)歐盟相關(guān)法律規(guī)定，在歐盟成員國和歐盟制定任何公共政策及標(biāo)準(zhǔn)、金融市場參與者提供可持續(xù)金融產(chǎn)品、大型公司進(jìn)行非財務(wù)報告等對綠色經(jīng)濟活動進(jìn)行認(rèn)證時必須使用歐盟分類目錄，但該目錄對綠色債券發(fā)行人認(rèn)證綠色經(jīng)濟活動不具有強制性。

（三）經(jīng)濟活動篩選方法

中國分類目錄主要從經(jīng)濟活動產(chǎn)生的環(huán)境效益考量，一項經(jīng)濟活動若要被納入中國分類目錄，需在相應(yīng)的技術(shù)篩選標(biāo)準(zhǔn)下產(chǎn)生有助于目標(biāo)實現(xiàn)的環(huán)境效益，同時需遵守相關(guān)的安全、環(huán)保和質(zhì)量方面的法規(guī)與政策。

歐盟分類目錄主要從三方面對經(jīng)濟活動進(jìn)行考量。首先，該經(jīng)濟活動必須對6個環(huán)境與氣候目標(biāo)中的至少1個作出“實質(zhì)性貢獻(xiàn)”，即需產(chǎn)生一定環(huán)境效益從而推動相應(yīng)目標(biāo)實現(xiàn)。其次，該經(jīng)濟活動必須對其他五個環(huán)境與氣候目標(biāo)“無重大損害”，即不能阻礙其他目標(biāo)的實現(xiàn)。最后，該經(jīng)濟活動必須滿足“最低限度保障措施”，即需符合相關(guān)法律法規(guī)中涉及的人權(quán)和商業(yè)原則。

（四）分類結(jié)構(gòu)

中國分類目錄主要基于項目或經(jīng)濟活動的類型，并不與產(chǎn)業(yè)分類直接掛鉤。中國分類目錄總體分為節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、清潔生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)、清潔能源產(chǎn)業(yè)、生態(tài)環(huán)境產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級、綠色服務(wù)等6大一級分類領(lǐng)域，并逐層細(xì)分至25個二級分類、47個三級分類、203個四級分類，四級分類所對應(yīng)的具體經(jīng)濟活動描述、中國分類目錄層級結(jié)構(gòu)示例見表2。

歐盟分類目錄主要基于產(chǎn)業(yè)分類，根據(jù)歐盟產(chǎn)業(yè)分類體系將經(jīng)濟活動劃分為9大類，包括林業(yè)、環(huán)境保護(hù)和恢復(fù)活動 、制造業(yè)、能源、供水和污水處理、交通、建筑和房地產(chǎn)活動、信息通信技術(shù)、專業(yè)及科學(xué)和技術(shù)活動等，并細(xì)分到88項經(jīng)濟活動。

《共同分類目錄》對中國和歐盟標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行歸納融合

《共同分類目錄》主要通過對比分析中國和歐盟分類目錄的制定原則以及經(jīng)濟活動技術(shù)篩選標(biāo)準(zhǔn)等，集中展示了當(dāng)前中歐標(biāo)準(zhǔn)下可被雙方共同認(rèn)可的經(jīng)濟活動。

（一）環(huán)境與氣候目標(biāo)

《共同分類目錄》采納了中國和歐盟分類目錄具有統(tǒng)一內(nèi)涵的目標(biāo)。由于歐盟目前僅針對氣候變化目標(biāo)進(jìn)行了界定，且中國分類目錄更側(cè)重于與減緩氣候變化相關(guān)的表述，因此本次《共同分類目錄》僅涵蓋了中歐共同認(rèn)可的有助于實現(xiàn)減緩氣候變化目標(biāo)的經(jīng)濟活動(見圖1)。

（二）經(jīng)濟活動篩選原則

《共同分類目錄》主要針對“實質(zhì)性貢獻(xiàn)”界定標(biāo)準(zhǔn)。由于當(dāng)前“無重大損害”原則標(biāo)準(zhǔn)量化難度較大，雙方最低保障措施參考的制度要求并不一致且較難比較，因此當(dāng)前《共同分類目錄》主要明確了“實質(zhì)性貢獻(xiàn)”的界定標(biāo)準(zhǔn)。

（三）產(chǎn)業(yè)分類

《共同分類目錄》主要通過產(chǎn)業(yè)類別進(jìn)行分類，根據(jù)《所有經(jīng)濟活動的國際標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類》（ISIC）統(tǒng)一分類代碼進(jìn)行產(chǎn)業(yè)分類對應(yīng)，保障了分類的客觀性。通過沿襲ISIC中的“門類”和“類”的層次劃分方法，更新版《共同分類目錄》共包括7大門類、16個類別和72項減緩氣候變化的經(jīng)濟活動（見表3）。7大門類包括農(nóng)業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)，制造業(yè)，電力、燃?xì)?、蒸氣和空調(diào)的供應(yīng)，供水、污水處理、廢物管理和修復(fù)活動，建筑業(yè)，運輸和倉儲業(yè)，其他等。

（四）情景分析

《共同分類目錄》通過情景分析方法對每項經(jīng)濟活動的描述和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行界定。該目錄對每項經(jīng)濟活動的具體描述和技術(shù)篩選標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行對比分析，基于中歐雙方目錄中相關(guān)內(nèi)容的重合度設(shè)置6種情景，并將每種經(jīng)濟活動與場景進(jìn)行對應(yīng)（見表4）。此外，通過對比《共同分類目錄》與中國分類目錄可以發(fā)現(xiàn)，在符合情景1、3、4的經(jīng)濟活動中，《共同分類目錄》共有27項與中國分類目錄的表述基本一致，集中在節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)和清潔能源產(chǎn)業(yè)。

（五）未來優(yōu)化方向

目前《共同分類目錄》已完成第一階段的編制工作，根據(jù)工作組在使用說明中提出的工作計劃，未來將考慮從以下方面對《共同分類目錄》進(jìn)行拓展和優(yōu)化。

一是納入更多行業(yè)。當(dāng)前《共同分類目錄》優(yōu)先納入了制造業(yè)、建筑業(yè)等溫室氣體排放量較高的行業(yè)，未來將考慮覆蓋服務(wù)業(yè)、信息通信技術(shù)業(yè)等因排放量相對不高而暫未納入的行業(yè)。

二是納入更多環(huán)境與氣候目標(biāo)。后續(xù)將考慮開展適應(yīng)氣候變化目標(biāo)下分類目錄的對比工作，并在歐盟出臺其余四個目標(biāo)的技術(shù)篩選標(biāo)準(zhǔn)后進(jìn)一步將其納入目錄分析工作。

三是補充相關(guān)原則要求。未來將在相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)置中將“無重大損害”原則和最低限度保障措施要求納入考量。

四是納入轉(zhuǎn)型金融內(nèi)容。根據(jù)近期發(fā)布的《G20可持續(xù)金融綜合報告》和《G20可持續(xù)金融路線圖》，未來可持續(xù)金融需要將支持范圍從“綠色活動”擴大到“綠色和轉(zhuǎn)型活動”，《共同分類目錄》未來可能將反映各經(jīng)濟體在轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)方面的進(jìn)展。

五是納入其他分類目錄?！豆餐诸惸夸洝吩趦?nèi)容與分析方法上具有靈活性和兼容性，未來可在其他國家和地區(qū)出臺分類目錄時探索將其納入《共同分類目錄》的可能性。

《共同分類目錄》的應(yīng)用前景展望

（一）境內(nèi)發(fā)行人發(fā)行綠色債券

境內(nèi)發(fā)行人在境內(nèi)外發(fā)行綠色債券時，可引入《共同分類目錄》進(jìn)行認(rèn)證，有效提升我國綠色債券的國際認(rèn)可度，降低綠色債券相關(guān)項目的識別成本，吸引更多境外投資者參與投資?！豆餐诸惸夸洝钒l(fā)布以來，已有多家商業(yè)銀行在綠色債券募投項目的評估認(rèn)證過程中引入《共同分類目錄》標(biāo)準(zhǔn)，獲得市場廣泛支持。未來隨著《共同分類目錄》的持續(xù)推廣，預(yù)計將有越來越多的非金融企業(yè)基于該目錄發(fā)行綠色債券。

（二）境外發(fā)行人發(fā)行綠色熊貓債

境外發(fā)行人可在境內(nèi)市場通過《共同分類目錄》認(rèn)證發(fā)行綠色熊貓債，推動我國綠色債券市場多元化發(fā)展。根據(jù)最新發(fā)布的《中國綠色債券原則》，境外發(fā)行人在境內(nèi)市場發(fā)行綠色熊貓債時，可直接依據(jù)《共同分類目錄》等國際綠色產(chǎn)業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行綠色項目認(rèn)定，這將極大地便利境外發(fā)行主體充分參與中國境內(nèi)債券市場，為符合雙方認(rèn)可的跨境項目進(jìn)行融資，有效推動我國綠色債券市場多元化發(fā)展。

（三）境內(nèi)存量綠色債券的補充認(rèn)證

通過對存量綠色債券按照《共同分類目錄》進(jìn)行補充認(rèn)證，可以提高我國綠色債券市場的國際吸引力。作為全球第二大綠色債券市場，我國當(dāng)前綠色債券存量規(guī)模近1.4萬億元，其中有一部分債券募集資金投向節(jié)能環(huán)保和清潔能源產(chǎn)業(yè)，相關(guān)債券可直接按照《共同分類目錄》標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行貼標(biāo)認(rèn)證，該部分債券獲得國際投資機構(gòu)認(rèn)可后，也將大大提高我國綠色債券市場的國際吸引力與影響力。

（四）非債券類產(chǎn)品的綠色項目認(rèn)證

《共同分類目錄》可推廣應(yīng)用于跨境融資項目、中國其他綠色金融產(chǎn)品等?！豆餐诸惸夸洝愤€可以應(yīng)用于綠色國際銀團貸款等跨境融資項目。通過在跨境融資中引入《共同分類目錄》，有助于各企業(yè)在統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)下深化合作，推動資金更多地流向綠色項目，為綠色跨境融資注入更多發(fā)展動能。此外，還可以探索運用《共同分類目錄》為中國其他綠色金融產(chǎn)品（如綠債基金、綠債交易型開放式指數(shù)基金等）進(jìn)行貼標(biāo)認(rèn)證，降低投資者對綠色資產(chǎn)的識別成本，合力推動我國綠色金融市場多元化發(fā)展。

（五）作為“一帶一路”沿線國家綠色可持續(xù)投融資參考標(biāo)準(zhǔn)

《共同分類目錄》可用于支持“一帶一路”建設(shè)。2018年11月中英機構(gòu)發(fā)布的《“一帶一路”綠色投資原則》（GIP）倡議充分運用綠色金融工具為綠色項目融資?！豆餐诸惸夸洝房勺鳛椤耙粠б宦贰毖鼐€國家綠色可持續(xù)投融資參考標(biāo)準(zhǔn)，助力降低跨境交易的綠色識別成本，不斷提高境外項目環(huán)境可持續(xù)性，為共同推動和實現(xiàn)聯(lián)合國2030年可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)、落實《巴黎協(xié)定》承諾、促進(jìn)“一帶一路”沿線國家共建繁榮未來貢獻(xiàn)力量。