國金證券發(fā)布研究報告稱，風(fēng)、光發(fā)電板塊：從美、英歷史能源轉(zhuǎn)型的路徑及驅(qū)動因素可以看到政策扶持、技術(shù)進步對于轉(zhuǎn)型的催化作用。從能源成本的比較可以看到當(dāng)前中、歐新能源轉(zhuǎn)型的動力十足。在經(jīng)歷光伏、陸風(fēng)、海風(fēng)走向平價上網(wǎng)、補貼逐步退坡帶來的搶裝潮后，我國新能源轉(zhuǎn)型漸入佳境，邁入成熟發(fā)展階段。該行預(yù)計“十四五”期間新能源裝機將保持高增長態(tài)勢。建議關(guān)注：三峽能源(600905.SH)、許繼電氣(000400.SZ)、平高電氣(600312.SH)。

國金證券主要觀點如下：

中、歐清潔能源轉(zhuǎn)型目標(biāo)明確、力度更強。

歐洲REPowerEU規(guī)劃至2030年，可再生能源占比40%以上(45%最新目標(biāo)仍在博弈中)，實現(xiàn)480GW風(fēng)電總裝機、420GW太陽能總裝機;中國規(guī)劃至2030年，風(fēng)光裝機總?cè)萘窟_12億千瓦(對應(yīng)1200GW)。美國雖提出“去碳”步調(diào)向歐洲看齊，但在美國能源署EIA的預(yù)測下2030年化石能源消費占比將高于中、歐。中、歐清潔能源轉(zhuǎn)型目標(biāo)明確、力度更強。

以史為鑒，能源轉(zhuǎn)型不變的方向之一是對能源安全的考慮;之二是能源消費的清潔化。

去依附目標(biāo)、經(jīng)濟性目標(biāo)、技術(shù)突破、政策支持共同推動能源轉(zhuǎn)型。(1)英國：80年代受困于本土油氣資源投資效益不高而造成國內(nèi)供給不足、進口增多。在去依附目標(biāo)下，體制改革政策促進北海油氣田的投資;(2)美國：受困于兩次石油危機下進口供給不足。伴隨技術(shù)突破+稅收政策扶持，頁巖氣國內(nèi)供應(yīng)短期高增。(3)中國：近10年光伏技術(shù)突破+政策補貼，國內(nèi)新能源裝機規(guī)模高增，光伏中游產(chǎn)業(yè)鏈的多個環(huán)節(jié)全球市占率高。

去依附和經(jīng)濟性目標(biāo)是中、歐當(dāng)前積極轉(zhuǎn)型的動因：

一方面，對外依附導(dǎo)致化石能源成本高：(1)短期：后疫情時代的需求修復(fù)，與俄烏沖突帶來的化石能源出口減少形成供需矛盾。具體體現(xiàn)為中國煤炭進口困境，需通過國內(nèi)增產(chǎn)抵消部分影響;歐洲天然氣進口困境，考慮氣轉(zhuǎn)煤來降低用氣需求。(2)長期：ESG抑制化石能源投資，開采年限要求、儲采比數(shù)據(jù)表明投資不具備長遠預(yù)期。具體體現(xiàn)為煤炭投資分化、天然氣投資滯后。

另一方面，新能源成本已具備比較優(yōu)勢：中、歐新能源相比化石能源更具成本優(yōu)勢，美國化石能源成本優(yōu)勢在收窄。

風(fēng)險提示：電力板塊——電源：新增裝機容量不及預(yù)期;下游需求景氣度不高、用電需求降低導(dǎo)致利用小時數(shù)不及預(yù)期;電力市場化進度不及預(yù)期;補貼退坡影響新能源發(fā)電企業(yè)盈利等。