隨著2025年年報(bào)披露季的結(jié)束，A股可持續(xù)發(fā)展（ESG）報(bào)告強(qiáng)制披露“首考”也已收官。全市場共有2706家上市公司單獨(dú)編制并發(fā)布了2025年度ESG報(bào)告，需按期完成披露的427家強(qiáng)制披露企業(yè)均已“交卷”。這是我國資本市場在非財(cái)務(wù)信息披露上邁出的重要一步。在數(shù)量增長的同時(shí)，報(bào)告的質(zhì)量是否跟得上，是市場各方關(guān)注的問題。

　　ESG報(bào)告是企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)、公司治理3個(gè)維度的非財(cái)務(wù)信息披露文件，能夠補(bǔ)充財(cái)務(wù)報(bào)告無法反映的潛在風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值，幫助投資者判斷企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營能力。過去，企業(yè)自愿披露的ESG報(bào)告常傾向于展示成績、回避不足，質(zhì)量參差不齊。強(qiáng)制披露的目的，正是為了緩解信息不對稱、推動(dòng)企業(yè)負(fù)責(zé)任經(jīng)營，并與全球資本市場規(guī)則接軌。從首年實(shí)踐來看，定量數(shù)據(jù)不足、選擇性披露和第三方鑒證缺失，是有待補(bǔ)齊的短板。在強(qiáng)制披露的背景下，如何讓ESG報(bào)告更有價(jià)值呢？

　　要定量，數(shù)字別缺席。翻閱已披露的ESG報(bào)告，定性描述多、定量數(shù)據(jù)少的問題仍然普遍存在。有的企業(yè)在氣候應(yīng)對章節(jié)寫滿“持續(xù)推動(dòng)”“穩(wěn)步提升”“效果顯著”等表述，卻沒有給出任何一個(gè)具體數(shù)值。沒有數(shù)據(jù)的ESG報(bào)告，就像沒有財(cái)務(wù)數(shù)字的年報(bào)，讓投資者無從分析。今年1月，三大交易所已發(fā)布修訂后的《上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告編制指南》，新增了污染物排放、能源利用、水資源利用等統(tǒng)一的核算方法。制度框架已經(jīng)搭好，上市公司需要做的就是填好每一個(gè)數(shù)據(jù)單元格，逐步建立可追溯、可驗(yàn)證的ESG數(shù)據(jù)管理體系，讓定性表述背后有明確的數(shù)字支撐。

　　要真實(shí)，風(fēng)險(xiǎn)別隱藏。一份合格的披露文件，應(yīng)當(dāng)同時(shí)呈現(xiàn)成績與風(fēng)險(xiǎn)。但當(dāng)前還有很多ESG報(bào)告仍在“報(bào)喜不報(bào)憂”：綠色項(xiàng)目、公益捐贈(zèng)、員工關(guān)懷等內(nèi)容濃墨重彩，環(huán)保處罰、信披違規(guī)、內(nèi)控缺陷等負(fù)面信息卻難覓蹤影。這種傾向使ESG報(bào)告在一定程度上變成了品牌宣傳的工具。部分企業(yè)尚未真正理解強(qiáng)制披露的嚴(yán)肅性，它應(yīng)當(dāng)是與財(cái)務(wù)報(bào)告同等重要的法定信息披露，而不是可以自由裁剪的宣傳冊。只談成績、回避風(fēng)險(xiǎn)，不僅削弱了報(bào)告的公信力，也讓投資者無法判斷企業(yè)真實(shí)的治理水平。證監(jiān)會(huì)和交易所多次明確，鼓勵(lì)企業(yè)建立“治理—戰(zhàn)略—風(fēng)險(xiǎn)管理—指標(biāo)與目標(biāo)”的完整披露框架。其實(shí)，如實(shí)披露風(fēng)險(xiǎn)信息并說明整改措施，恰恰是展示風(fēng)險(xiǎn)管理能力和改進(jìn)誠意的機(jī)會(huì)。主動(dòng)說真話，比被追問再承認(rèn)更體面，也更能贏得市場長期信任。

　　要可靠，數(shù)據(jù)要驗(yàn)真。數(shù)據(jù)不僅要有，還要經(jīng)得起檢驗(yàn)。目前A股ESG報(bào)告的第三方鑒證比例仍然偏低。據(jù)中國上市公司協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2025年聘請第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行審驗(yàn)的A股公司僅226家，在已發(fā)布報(bào)告的公司中占比不足一成。這意味著，大量報(bào)告停留在企業(yè)“自說自話”的階段，投資者無從分辨真?zhèn)?。即便企業(yè)提供了定量數(shù)據(jù)，不同公司之間的核算口徑、統(tǒng)計(jì)邊界、計(jì)算方法也往往不一致。有些規(guī)模相近、業(yè)務(wù)相似的上市公司，碳排放強(qiáng)度卻相差數(shù)倍，根源在于計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一。這種“數(shù)據(jù)打架”的現(xiàn)象，進(jìn)一步削弱了ESG報(bào)告的投資決策價(jià)值。今年1月，財(cái)政部發(fā)布《可持續(xù)信息鑒證業(yè)務(wù)準(zhǔn)則第6101號——基本準(zhǔn)則（試行）》，填補(bǔ)了國內(nèi)ESG鑒證標(biāo)準(zhǔn)的制度空白。這把全國統(tǒng)一的標(biāo)尺，為企業(yè)引入第三方核查提供了明確依據(jù)。上市公司應(yīng)抓住窗口期，主動(dòng)對關(guān)鍵指標(biāo)進(jìn)行鑒證，建立更高的可信度。

　　說到底，ESG信息披露的價(jià)值，不在于企業(yè)“說了什么”，而在于投資者“能用什么”。投資者需要的不是一份包裝精美的宣傳冊，而是一份能幫助其判斷風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值的參考依據(jù)。