東吳證券近日發(fā)布公用事業(yè)行業(yè)跟蹤周報(bào)：電價(jià)：2026年4月全國平均電網(wǎng)代購電價(jià)同比下降7%。煤價(jià)：截至2026/4/17，動(dòng)力煤秦皇島5500卡平倉價(jià)769元/噸，周環(huán)比+1.05%。水情：截至2026/4/17，三峽水庫站水位165.32米，2022、2023、2024、2025年同期水位分別為164.69米、155.07米、159.83米、157.51米，蓄水水位正常。2026/4/17，三峽水庫站入庫流量11600立方米/秒，同比上升61.11%，三峽水庫站出庫流量13100立方米/秒，同比上升58.40%。

以下為研究報(bào)告摘要：

投資要點(diǎn)

本周核心觀點(diǎn)：1）國家能源局推動(dòng)氣象大模型與電力大模型深度耦合。

4月10日，國家能源局與中國氣象局在京舉行工作座談會(huì)，深入貫徹落實(shí)習(xí)近平總書記關(guān)于國家能源安全的重要論述和關(guān)于氣象工作重要指示精神，共商推動(dòng)能源氣象合作升級(jí)、更好服務(wù)保障能源強(qiáng)國建設(shè)。國家能源局黨組書記、局長王宏志表示希望國家能源局與中國氣象局在戰(zhàn)略協(xié)同上再加力、下好頂層設(shè)計(jì)“一盤棋”，將能源氣象服務(wù)相關(guān)舉措納入“十五五”能源和氣象發(fā)展規(guī)劃，推動(dòng)氣象大模型與電力大模型深度耦合，著力破解新能源功率精準(zhǔn)預(yù)測“卡脖子”難題，不斷增強(qiáng)新能源安全、可靠替代能力。2）江西印發(fā)有序推動(dòng)綠電直連發(fā)展實(shí)施方案。文件明確項(xiàng)目類型中，新增負(fù)荷可配套建設(shè)新能源項(xiàng)目，原則上新增負(fù)荷與存量負(fù)荷不產(chǎn)生電氣聯(lián)系。存量負(fù)荷在已有燃煤燃?xì)庾詡潆姀S足額清繳可再生能源發(fā)展基金的前提下開展綠電直連，且通過壓減自備電廠出力，實(shí)現(xiàn)清潔能源替代；有降碳剛性需求的出口外向型企業(yè)利用周邊新能源資源探索開展存量負(fù)荷綠電直連。負(fù)荷、電源布局原則上在同一設(shè)區(qū)市行政區(qū)域范圍內(nèi)，負(fù)荷與電源直連線路長度原則上不超過50公里。項(xiàng)目整體新能源年自發(fā)自用電量占總可用發(fā)電量的比例應(yīng)不低于60%，占總用電量的比例應(yīng)不低于30%、2030年前不低于35%，上網(wǎng)電量占總可用發(fā)電量的比例上限不超過20%。

行業(yè)核心數(shù)據(jù)跟蹤：電價(jià)：2026年4月全國平均電網(wǎng)代購電價(jià)同比下降7%。煤價(jià)：截至2026/4/17，動(dòng)力煤秦皇島5500卡平倉價(jià)769元/噸，周環(huán)比+1.05%。水情：截至2026/4/17，三峽水庫站水位165.32米，2022、2023、2024、2025年同期水位分別為164.69米、155.07米、159.83米、157.51米，蓄水水位正常。2026/4/17，三峽水庫站入庫流量11600立方米/秒，同比上升61.11%，三峽水庫站出庫流量13100立方米/秒，同比上升58.40%。用電量：2025M1-12全社會(huì)用電量10.37萬億千瓦時(shí)（同比+5.0%），其中，第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)、居民城鄉(xiāng)用電分別同比+9.9%、+3.7%、+8.2%、+6.3%。發(fā)電量：2025年累計(jì)發(fā)電量9.72萬億千瓦時(shí)（同比+2.2%），其中火電、水電、核電、風(fēng)電、光伏分別-1.0%、+2.8%、+7.7%、+9.7%、+24.4%。裝機(jī)容量：2025M1-12新增裝機(jī)容量，火電新增9450萬千瓦（同比+63.8%），水電新增1215萬千瓦（同比-11.9%），核電新增153萬千瓦，風(fēng)電新增12048萬千瓦（同比+50.9%），光伏新增31751萬千瓦（同比+14.2%）。

投資建議：電改深化電力重估，紅利配置價(jià)值顯著。1）綠電：消納+電價(jià)+補(bǔ)貼三大壓制因素逐步緩解，新能源全面入市，市場化引領(lǐng)新能源高質(zhì)量發(fā)展。建議關(guān)注【龍?jiān)措娏】【中閩能源】【三峽能源】，重點(diǎn)推薦【龍凈環(huán)保】。2）火電：定位轉(zhuǎn)型，挖掘可靠性價(jià)值與靈活性價(jià)值。建議關(guān)注【華能國際H】【華電國際H】。3）水電：量價(jià)齊升、低成本受益市場化。度電成本所有電源中最低，現(xiàn)金流優(yōu)異分紅能力強(qiáng)，折舊期滿盈利持續(xù)釋放。重點(diǎn)推薦【長江電力】。4）核電：成長確定、遠(yuǎn)期盈利&分紅提升。2022至2025年已連續(xù)四年核準(zhǔn)10臺(tái)+，成長再提速。在建機(jī)組投運(yùn)+資本開支逐步見頂。公司ROE看齊成熟項(xiàng)目有望翻倍，分紅同步提升。重點(diǎn)推薦【中國核電】【中國廣核】，建議關(guān)注【中廣核電力H】。5）光伏資產(chǎn)、充電樁資產(chǎn)價(jià)值重估：光伏、充電樁被RWA、電力現(xiàn)貨交易賦能價(jià)值重估。建議關(guān)注【南網(wǎng)能源】【朗新科技】【特銳德】【盛弘股份】等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、電價(jià)煤價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、流域來水不及預(yù)期等