國(guó)信證券近日發(fā)布公用環(huán)保行業(yè)202603第2期：本周滬深300指數(shù)下跌1.07%，公用事業(yè)指數(shù)上漲3.42%，環(huán)保指數(shù)下跌1.41%，周相對(duì)收益率分別為4.49%和-0.34%。申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)板塊中，公用事業(yè)及環(huán)保漲幅處于第3和第12名。電力板塊子板塊中，火電上漲3.41%；水電上漲4.73%，新能源發(fā)電上漲3.36%；水務(wù)板塊下跌0.95%；燃?xì)獍鍓K上漲2.47%。

以下為研究報(bào)告摘要：

核心觀點(diǎn)

市場(chǎng)回顧：本周滬深300指數(shù)下跌1.07%，公用事業(yè)指數(shù)上漲3.42%，環(huán)保指數(shù)下跌1.41%，周相對(duì)收益率分別為4.49%和-0.34%。申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)板塊中，公用事業(yè)及環(huán)保漲幅處于第3和第12名。電力板塊子板塊中，火電上漲3.41%；水電上漲4.73%，新能源發(fā)電上漲3.36%；水務(wù)板塊下跌0.95%；燃?xì)獍鍓K上漲2.47%。

重要事件：2026年政府工作報(bào)告和“十五五”規(guī)劃綱要(草案)發(fā)布。“十五五”能源綜合生產(chǎn)能力達(dá)到58億噸標(biāo)煤。制定能源強(qiáng)國(guó)建設(shè)規(guī)劃綱要。加力建設(shè)新型能源基礎(chǔ)設(shè)施。深入實(shí)施能源安全新戰(zhàn)略，加快構(gòu)建清潔低碳安全高效的新型能源體系，建設(shè)能源強(qiáng)國(guó)。推進(jìn)非化石能源安全可靠有序替代化石能源，堅(jiān)持風(fēng)光水核等多能并舉，實(shí)施非化石能源十年倍增行動(dòng)。2026年核心約束目標(biāo)為單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放降低3.8%左右“十五五”期間累計(jì)降低17%。加快推動(dòng)全面綠色轉(zhuǎn)型。

專(zhuān)題研究：八大算力樞紐綠電直連機(jī)會(huì)梳理。在國(guó)家"東數(shù)西算"與"雙碳"目標(biāo)的共同推動(dòng)下，綠電直連正在成為八大算力樞紐節(jié)點(diǎn)的重要發(fā)展方向。八大算力樞紐節(jié)點(diǎn)依托各自資源稟賦形成了差異化的綠電直連路徑，西部樞紐以風(fēng)光/水電大規(guī)模直供為主，東部樞紐側(cè)重聚合交易與創(chuàng)新模式，在本周專(zhuān)題中我們?cè)敿?xì)梳理了八大算力樞紐的綠電直連機(jī)會(huì)。

投資策略：公用事業(yè)：1.煤價(jià)電價(jià)同步下行，火電盈利有望維持合理水平，推薦全國(guó)大型火電企業(yè)華電國(guó)際以及區(qū)域電價(jià)較為堅(jiān)挺的上海電力；2.國(guó)家持續(xù)出臺(tái)政策支持新能源發(fā)展，新能源發(fā)電盈利有望逐步趨于穩(wěn)健，推薦全國(guó)性新能源發(fā)電龍頭企業(yè)龍?jiān)措娏?、三峽能源，區(qū)域優(yōu)質(zhì)海上風(fēng)電企業(yè)廣西能源、福能股份、中閩能源，開(kāi)展新能源與智算中心一體化深化算電協(xié)同標(biāo)的金開(kāi)新能，以及布局綠色氫基能源業(yè)務(wù)的電投綠能；3.裝機(jī)和發(fā)電量增長(zhǎng)對(duì)沖電價(jià)下行壓力，預(yù)計(jì)核電公司盈利仍將維持穩(wěn)定，推薦核電運(yùn)營(yíng)標(biāo)的中國(guó)核電、中國(guó)廣核；國(guó)家電投整合核電資產(chǎn)，打造A股第三家核電運(yùn)營(yíng)商，推薦重組標(biāo)的電投產(chǎn)融；4.全球降息背景下高分紅的水電股防御屬性凸顯，推薦業(yè)績(jī)穩(wěn)健性和成長(zhǎng)性兼具的水電龍頭長(zhǎng)江電力；5.燃?xì)馔扑]具有海氣貿(mào)易能力，特氣業(yè)務(wù)錨定商業(yè)航天的九豐能源；6.基于余熱鍋爐設(shè)備制造進(jìn)軍核能和清潔能源裝備制造的西子潔能。環(huán)保：1.水務(wù)&垃圾焚燒行業(yè)進(jìn)入成熟期，自由現(xiàn)金流改善明顯，再疊加無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的持續(xù)走低，投資者的預(yù)期回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)偏好均有所下降，建議關(guān)注環(huán)保板塊中的“類(lèi)公用事業(yè)投資機(jī)會(huì)”，推薦光大環(huán)境、上海實(shí)業(yè)控股、中山公用；2.中國(guó)科學(xué)儀器市場(chǎng)份額超過(guò)90億美元，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊，推薦聚光科技、皖儀科技；3.歐盟SAF強(qiáng)制摻混政策生效在即，對(duì)原材料需求增加，國(guó)內(nèi)廢棄油脂資源化行業(yè)有望充分受益，推薦山高環(huán)能。

風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保政策不及預(yù)期；用電量增速下滑；電價(jià)下調(diào)；競(jìng)爭(zhēng)加劇。