自2015年《巴黎協(xié)定》達成后，全球氣候治理行動邁入新階段，推動全球能源轉(zhuǎn)型進入全面實踐的加速期。國際石油公司作為全球能源體系的重要參與群體，在政府政策、市場趨勢、股東意愿、社會輿論等多重內(nèi)外部因素的共同作用下，紛紛將能源轉(zhuǎn)型納入公司戰(zhàn)略，設(shè)定了明確的碳減排目標，積極開展低碳與新能源領(lǐng)域投資，快速布局低碳和新能源業(yè)務(wù)，以期實現(xiàn)碳減排承諾，推動可持續(xù)發(fā)展。

投資規(guī)模穩(wěn)定增長

近年來，全球低碳與新能源投資呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。據(jù)國際能源署（IEA）測算，2025年，全球能源領(lǐng)域投資規(guī)模達3.3萬億美元，創(chuàng)歷史新高。其中，包括可再生能源、核能、電網(wǎng)、儲能、低排放燃料、能效和電氣化等在內(nèi)的清潔能源投資首次突破2.2萬億美元。在全球低碳與新能源領(lǐng)域投資不斷擴張的背景下，油氣行業(yè)也加大了低碳投資力度。

自2015年以來，油氣行業(yè)低碳投資總額持續(xù)攀升。2019年首次突破100億美元，2021年首次突破300億美元，雖然此后低碳投資占總支出比例有所下降，但規(guī)模始終保持在300億美元以上。殼牌、道達爾能源、bp、Equinor（挪威國家石油公司）、埃克森美孚、雪佛龍、埃尼公司等7家國際石油公司的低碳與新能源總投資規(guī)模，基本與油氣行業(yè)總體走勢保持一致。其中，歐洲公司展現(xiàn)出較強的投資意愿和力度，投資規(guī)模大，同比增速較快，美國公司則采取了更為保守謹慎的投資策略。

投資領(lǐng)域重點突出

國際石油公司的低碳與新能源投資主要聚焦三大重點領(lǐng)域，即綠電（風能、太陽能），生物燃料和碳捕集、利用與封存（CCUS）。近十年來，國際石油公司在以上三個領(lǐng)域投資總額累計超過860億美元，大幅領(lǐng)先于電動汽車、儲能、氫能等其他新興領(lǐng)域。

歐洲公司積極布局綠電業(yè)務(wù)，致力于打造多元化能源供給體系。通過大力投資太陽能、風能等可再生能源，其發(fā)電裝機容量實現(xiàn)逐年增長，已初步形成規(guī)?；?yīng)。從投資地域看，綜合考量政策支持、貼近主要市場、當?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施、與已有資產(chǎn)協(xié)同程度等因素，歐洲、美洲和亞洲成為歐洲公司投資綠電項目的主要區(qū)域，但各公司布局重點存在差異。其中，道達爾能源側(cè)重美洲和歐洲市場，殼牌聚焦亞洲地區(qū)，bp則在歐洲和美洲均有布局。從能源類型看，歐洲公司投資以太陽能為主，風能為輔。受政策支持力度減弱、成本約束增強以及市場需求不足等因素影響，海上風電投資近期出現(xiàn)小幅回落。

生物燃料作為各公司共同關(guān)注的投資焦點，在煉油廠面臨越來越大的脫碳壓力背景下，政策支持、業(yè)務(wù)協(xié)同、需求增長等因素共同推動其成為具有吸引力的投資領(lǐng)域。一體化國際石油公司是生物燃料的主要投資者，且投資效果已初步顯現(xiàn)，許多項目已投入運營。但總體而言，生物燃料產(chǎn)能仍不及各公司現(xiàn)有煉油能力的1%。目前已投產(chǎn)項目中，可再生柴油占據(jù)較高比例，而在歐盟等地區(qū)的政策引導(dǎo)下，可持續(xù)航空燃料（SAF）需求激增，未來各公司投資布局或更多轉(zhuǎn)向SAF領(lǐng)域。此外，受資源獲取難度、成本壓力等多重因素影響，歐洲公司近兩年投資步伐有所放緩，部分公司暫?；驍R置了生物燃料項目。

CCUS投資穩(wěn)步推進，商業(yè)化有望加速。CCUS技術(shù)既能有效減碳、助力實現(xiàn)氣候目標，又能與油氣傳統(tǒng)業(yè)務(wù)協(xié)同創(chuàng)造價值，在政策扶持下，成為各國際石油公司投資組合中的重要選擇。從項目落地情況看，歐洲項目眾多且呈現(xiàn)抱團發(fā)展態(tài)勢。例如，Equinor、殼牌和道達爾能源合作開展的北極光CCS項目，是全球首個正式投入運營、面向第三方的碳封存服務(wù)項目。美洲項目則規(guī)模較大，且注重商業(yè)落地。從公司層面看，?？松梨谑切袠I(yè)的先行者與領(lǐng)導(dǎo)者，其CCUS產(chǎn)能規(guī)模在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，且通過收購登伯里公司，持有美國高容量二氧化碳管道網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)與美國最大海上封存場地，并持續(xù)拓展基于CCUS的解決方案提供能力。

氫能雖然距離規(guī)模化商業(yè)應(yīng)用仍有差距，但被視為補充接替?zhèn)鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)的重要支柱。各主要國際石油公司對氫能發(fā)展保持高度關(guān)注并進行戰(zhàn)略性布局。從宣布產(chǎn)能看，各公司均有相應(yīng)規(guī)劃，但布局力度存在明顯差異。歐洲公司態(tài)度更為積極，規(guī)劃產(chǎn)能規(guī)模較大，美國公司則側(cè)重布局標志性示范項目。從發(fā)展策略看，歐洲公司受歐盟政策導(dǎo)向影響，在發(fā)展藍氫的同時更加青睞綠氫；美國公司強調(diào)發(fā)揮CCUS業(yè)務(wù)優(yōu)勢及與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)協(xié)同，更傾向于藍氫。然而，受政策不確定、技術(shù)成本高、需求不穩(wěn)定及業(yè)績壓力等多重因素動態(tài)影響，國際石油公司近期在氫能項目投資上更為審慎，部分標桿性大型氫能項目已被取消或暫停。

業(yè)務(wù)布局向關(guān)鍵礦產(chǎn)資源延伸。隨著全球綠色轉(zhuǎn)型步伐加快，對礦產(chǎn)資源的依賴程度日益提高。據(jù)IEA預(yù)測，在現(xiàn)有政策情境下，來自電動車和電池儲能系統(tǒng)的礦產(chǎn)需求將比2023年增加2~3倍。其中鋰的需求增長最快，預(yù)計增幅超過3倍。加之各國之間對關(guān)鍵礦產(chǎn)的爭奪越發(fā)激烈，關(guān)鍵礦產(chǎn)資源開始受到國際石油公司的關(guān)注。埃克森美孚大舉進軍鋰礦領(lǐng)域，購入鋰礦探礦權(quán)，其位于美國阿肯色州的“美孚鋰”一期工程計劃于2027年實現(xiàn)首產(chǎn)。雪佛龍已在美國獲取12.5萬英畝的土地權(quán)益，正評估鋰資源開發(fā)潛力，計劃于今年啟動評估鉆探工作。

重新審視低碳新能源投資策略

總體而言，國際石油公司在低碳新能源投資戰(zhàn)略選擇上呈現(xiàn)出三條不同路徑，即走多元化綜合能源道路的激進型投資策略、堅持油氣與新能源并重的穩(wěn)妥型投資策略、圍繞油氣業(yè)務(wù)發(fā)展減碳業(yè)務(wù)的保守型投資策略。

近五年，采取不同投資路線的公司經(jīng)營業(yè)績逐步分化。低碳新能源投資步伐較快、多元化進程更迅速的國際石油公司，在凈資產(chǎn)回報水平、經(jīng)營現(xiàn)金流、資本市場認可度等方面表現(xiàn)欠佳，承受著較大的經(jīng)營業(yè)績壓力。尤其是2023年之后，受地緣政治沖突、能源安全危機等多重因素疊加影響，較為激進的國際石油公司開始重新審視自身的低碳新能源投資戰(zhàn)略，并著手作出調(diào)整。一些公司回調(diào)了部分碳減排目標，為放緩低碳新能源業(yè)務(wù)發(fā)展步伐而放松約束條件。與此同時，這些公司開始重新重視油氣業(yè)務(wù)，縮小低碳與新能源投資規(guī)模。

預(yù)計未來五年，國際石油公司將更傾向于采用穩(wěn)妥的低碳與新能源投資策略，投資活動將更加理性，項目選擇也將更加謹慎，力求把有限的資金優(yōu)先投向短周期、高現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)項目。但這并不意味著國際石油公司的綠色低碳轉(zhuǎn)型目標發(fā)生了改變，只是調(diào)整轉(zhuǎn)型節(jié)奏，優(yōu)化投資策略。